債市日報：12月27日

新華財經(jīng)北京12月27日電（王菁）債市周五（12月27日）重回強勢，跨年行情開(kāi)始啟動(dòng)，超長(cháng)端國債期貨現券全天單邊上行，銀行間現券收益率普遍回落1BP左右；公開(kāi)市場(chǎng)小幅凈投放，資金利率多數延續回升。

機構認為，目前市場(chǎng)對2025年債市普遍樂(lè )觀(guān)，尤其對流動(dòng)性一致看好，對短期基本面預期也較為穩定，而對中長(cháng)期基本面變化存在較大分歧。如果后續流動(dòng)性寬松程度低于預期，雖不影響利率下行方向，但會(huì )影響市場(chǎng)對債市利率合理估值的判斷，從而影響利率下行的幅度和節奏。

【行情跟蹤】

國債期貨集體收漲，30年期主力合約大幅收漲1.2%，10年期主力合約漲0.37%，5年期主力合約漲0.24%，2年期主力合約漲0.1%。

銀行間主要利率債延續偏強整理，超長(cháng)端表現更優(yōu)。截至發(fā)稿，5年期“24附息國債20”下行0.5BP，10年期“24附息國債11”下行0.75BP報1.6925%，30年期“24特別國債06”下行2.25BPs報1.945%。此外，10年期“24國開(kāi)15”收益率下行1.25BP。

銀行間債券市場(chǎng)“二永債”成交活躍且收益率大幅下行，稍早，“24民生銀行二級資本債01”收益率下行6BPs，“24工行永續債01”收益率下行5BPs，“24農行永續債03BC”收益率下行3BPs。

中證轉債指數收盤(pán)漲0.24%，18只可轉債漲幅超2%，福新轉債、嘉誠轉債、盟升轉債、航新轉債、利德轉債漲幅居前，分別漲7.68%、4.1%、3.72%、3.64%、3.56%。跌幅方面，13只可轉債跌幅超2%，景興轉債、泰福轉債、金沃轉債、松原轉債、明電轉02跌幅居前，分別跌10.7%、6.58%、5.74%、3.54%、3.47%。

【海外債市】

北美市場(chǎng)方面，截至周四（12月26日），美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率持平報4.341%，3年期美債收益率跌0.8BP報4.36%，5年期美債收益率跌0.5BP報4.441%，10年期美債收益率跌0.5BP報4.588%，30年期美債收益率漲0.9BP報4.773%。

亞洲市場(chǎng)方面，日債收益率延續上行，10年期日債收益率走高1.4BP至1.104%，3年期和5年期日債收益率分別報0.618%和0.754%，上行1BP和1.4BP。

【基本面】

國家統計局表示，1-11月全國規模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現利潤總額66674.8億元，同比下降4.7%；11月份，規模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降7.3%。11月隨著(zhù)存量政策有效落實(shí)，一攬子增量政策加快推出，政策組合效應持續發(fā)揮，帶動(dòng)規模以上工業(yè)生產(chǎn)平穩增長(cháng)，企業(yè)效益繼續恢復，當月工業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入由降轉增，利潤降幅繼續收窄，制造業(yè)高端化、智能化、綠色化深入推進(jìn)。

【資金面】

公開(kāi)市場(chǎng)方面，央行公告稱(chēng)，為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，12月27日以固定利率、數量招標方式開(kāi)展了1078億元7天期逆回購操作，操作利率1.50%。數據顯示，當日1016億元逆回購到期。

資金面方面，Shibor短端品種多數上行。隔夜品種上行0.2BP報1.388%；7天期上行20.7BPs報1.74%；14天期上行12.1BPs報2.157%，創(chuàng )2024年3月以來(lái)新高；1個(gè)月期下行0.3BP報1.686%，創(chuàng )2022年11月以來(lái)新低。

【機構觀(guān)點(diǎn)】

華泰固收：從調研結果來(lái)看，當前各地雖然都從化債中有所獲益，但化債進(jìn)展、當前債務(wù)壓力等現狀存在參差，呈現融資端與投資端的分化態(tài)勢。從宏觀(guān)層面來(lái)看，無(wú)論區域基本面強弱，在債務(wù)考核壓力下，地方加杠桿意愿顯著(zhù)降低。從債券投資角度，退平臺后對長(cháng)久期城投債品種建議保持審慎，重回基本面定價(jià)，關(guān)注業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)轉型情況、政企關(guān)系等。

鵬揚基金：長(cháng)期來(lái)看，利率主要受經(jīng)濟基本面、通脹水平和宏觀(guān)調控政策影響。如果債市對貨幣政策降息的定價(jià)已經(jīng)充分，在當前無(wú)風(fēng)險利率明顯下降的環(huán)境下，投資者可能需要調整自身的收益預期。

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編輯：王柘

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