【新華解讀】前11月社融增超29萬(wàn)億元！地方化債提速擾動(dòng)增量 總量平穩支持實(shí)體力度不減

新華財經(jīng)北京12月13日電（記者翟卓）中國人民銀行13日發(fā)布的數據顯示，前11個(gè)月，人民幣貸款累計增加17.1萬(wàn)億元，社會(huì )融資規模增量為29.4萬(wàn)億元；月末社融規模存量同比增長(cháng)7.8%，廣義貨幣（M2）余額同比增長(cháng)7.1%。

業(yè)內人士表示，由于不良資產(chǎn)處置加快、地方化債力度加大，11月金融數據增量略有放緩，但信貸總量平穩、結構優(yōu)化、利率下行，金融對實(shí)體經(jīng)濟的支持力度仍然穩固。往后看，隨著(zhù)貨幣政策基調轉向適度寬松，以及金融“擠水分”效應減弱，明年新增信貸、社融規模有望恢復較快增長(cháng)。

——不良核減及地方化債力度加大 社融增量同比少約4萬(wàn)億元

人民銀行數據顯示，11月末，社會(huì )融資規模存量405.6萬(wàn)億元，同比增長(cháng)7.8%；前11個(gè)月，社融規模增量累計為29.4萬(wàn)億元，較上年同期少4.24萬(wàn)億元。

市場(chǎng)機構分析，增量減少主要是受不良貸款核減加快以及地方化債力度加大兩方面因素影響。具體來(lái)看，一方面，近段時(shí)間來(lái)金融機構改革化險有序推進(jìn)，商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處置按下“加速鍵”。

如據銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉中心數據，三季度以來(lái)掛牌轉讓的不良貸款未償本息以及項目數均較上年同期顯著(zhù)增加。另?yè)袌?chǎng)機構測算，11月全國金融機構改革化險處置不良資產(chǎn)規模近5000億元。

市場(chǎng)人士分析，雖然不良貸款核銷(xiāo)會(huì )導致當月各項貸款余額存量減少，但這只是銀行的賬務(wù)處理，其與企業(yè)間的借貸關(guān)系并未改變，并不直接影響實(shí)體經(jīng)濟的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。且從長(cháng)遠看，處置不良貸款還有助于金融機構化解存量風(fēng)險隱患，為后續穩健經(jīng)營(yíng)奠定良好基礎。

另一方面，隨著(zhù)地方化債力度加大，短期地方政府加速置換債務(wù)，也在一定程度上影響了信貸存量。近期中央出臺化債組合拳，新增6萬(wàn)億元地方政府再融資專(zhuān)項債額度，并從2024年起連續五年，每年從新增地方政府專(zhuān)項債券中安排8000億元，用于置換隱性債務(wù)。

據了解，財政部已將新增地方債務(wù)限額下達各地，部分省份已經(jīng)啟動(dòng)發(fā)行工作。目前全國地方政府再融資專(zhuān)項債券發(fā)行合計金額已基本達到全年計劃發(fā)行額度。

據市場(chǎng)機構調研，融資平臺等主體拿到專(zhuān)項債資金后，大部分會(huì )在10-20天左右歸還債務(wù)，而其中的絕大部分就是貸款，以避免債券和貸款兩頭付息，預計11月全國已完成近2500億的地方債務(wù)置換。

“雖然地方化債會(huì )在一定程度上影響信貸存量，但也能優(yōu)化銀行的資產(chǎn)結構，增強其服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的質(zhì)效?！庇惺茉L(fǎng)專(zhuān)家對記者表示，對地方政府來(lái)說(shuō)，緩釋債務(wù)壓力有利于其“輕裝上陣”發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟。

而對銀行來(lái)說(shuō)，貸款的減少則能轉為政府債券增加，因此對資產(chǎn)的影響整體中性?！半m然債務(wù)置換或減少銀行的利息收入，但地方債的風(fēng)險權重（20%）低于貸款（75%-100%），置換后將有助于降低銀行的信用風(fēng)險和資本消耗?！鼻笆鍪茉L(fǎng)專(zhuān)家說(shuō)。

另在貨幣供應量方面，數據顯示，11月末，廣義貨幣（M2）余額311.96萬(wàn)億元，同比增長(cháng)7.1%；狹義貨幣（M1）余額65.09萬(wàn)億元，同比下降3.7%。

——信貸結構持續優(yōu)化 前11月人民幣信貸增超17萬(wàn)億元

人民銀行數據顯示，前11個(gè)月人民幣貸款增加17.1萬(wàn)億元；月末人民幣貸款余額254.68萬(wàn)億元，同比增長(cháng)7.7%。

總體來(lái)看，信貸投放保持平穩。分部門(mén)看，前11月住戶(hù)貸款增加2.37萬(wàn)億元，企（事）業(yè)單位貸款增加13.84萬(wàn)億元，非銀行業(yè)金融機構貸款增加2286億元。

其中11月企（事）業(yè)單位貸款中的票據融資新增近1200億元，引發(fā)市場(chǎng)普遍關(guān)注。對此業(yè)內專(zhuān)家表示，票據融資與其他貸款相比并沒(méi)有絕對的優(yōu)劣之分，也是金融支持實(shí)體經(jīng)濟的重要渠道，在有效信貸需求不足的背景下，同樣能發(fā)揮出穩信貸、穩總量的作用。

如從支付功能看，當前基于新一代票據系統，企業(yè)可以便利地將持有的票據分拆或組合成任意金額進(jìn)行支付，而且操作成本較低。再從融資功能看，相對于一般性貸款，票據融資具有成本低、流動(dòng)性高、操作便利等優(yōu)勢，是企業(yè)尤其是中小微企業(yè)融資的重要渠道。

總的來(lái)看，票據的支付和融資功能相互促進(jìn)、良性循環(huán)。大型企業(yè)可合理通過(guò)票據支付上下游中小微企業(yè)賬款，有效提升其支付意愿。而中小微企業(yè)也能夠向銀行進(jìn)行票據貼現融資，緩解流動(dòng)性壓力。

其次，從結構方面看，隨著(zhù)我國經(jīng)濟結構轉型升級，信貸結構持續優(yōu)化。

記者從人民銀行獲悉，截至11月末，制造業(yè)中長(cháng)期貸款余額、“專(zhuān)精特新”企業(yè)貸款余額、普惠小微貸款余額分別約13.87萬(wàn)億元、4.25萬(wàn)億元、32.21萬(wàn)億元，同比增約12.8%、13.2%、14.3%，且上述貸款增速均高于同期各項貸款增速。

另值得一提的是，隨著(zhù)穩定房地產(chǎn)市場(chǎng)的一攬子增量政策逐步落地顯效，提前還款現象明顯減少，個(gè)人房貸亦在企穩回升。

根據人民銀行數據，今年10月個(gè)人房貸發(fā)放量超過(guò)4000億元，且提前還款額占個(gè)人住房貸款余額的比重明顯低于一系列增量政策出臺前的8月。

最后，從價(jià)格方面看，貸款利率繼續保持在歷史低位水平，記者獲悉，11月份新發(fā)放的企業(yè)貸款（本外幣）加權平均利率及個(gè)人住房貸款（本外幣）利率分別約為3.45%、3.08%，較上月低2個(gè)、7個(gè)基點(diǎn)，比上年同期低36個(gè)、92個(gè)基點(diǎn)。

往后看，中央經(jīng)濟工作會(huì )議定調，2025年我國將實(shí)施適度寬松的貨幣政策，這意味著(zhù)明年貨幣政策將繼續保持對實(shí)體經(jīng)濟較大的支持力度?！巴瑫r(shí)在金融‘擠水分’效應減弱后，明年新增信貸、社融規模也有望恢復較快增長(cháng)?！睎|方金誠首席宏觀(guān)分析師王青說(shuō)。

編輯：高二山

聲明：新華財經(jīng)為新華社承建的國家金融信息平臺。任何情況下，本平臺所發(fā)布的信息均不構成投資建議。如有問(wèn)題，請聯(lián)系客服：400-6123115