債市日報：12月13日

新華財經(jīng)北京12月13日電（王菁）債市周五（12月13日）顯著(zhù)走強，中央經(jīng)濟工作對貨幣和財政的定調點(diǎn)燃做多熱情，國債期貨全線(xiàn)收漲，除短端品種外均創(chuàng )收市新高，銀行間現券收益率大幅走低3-5BPs，短債表現更亮眼；公開(kāi)市場(chǎng)延續凈投放，資金面午后好轉。

機構認為，中央經(jīng)濟工作會(huì )議明示適時(shí)降準降息，令債牛勢不可擋。在中央政治局會(huì )議釋放政策寬松加力的清晰信號后，中央經(jīng)濟工作會(huì )議進(jìn)一步指明“加力”的具體方向，包括提高財政赤字率、增發(fā)超長(cháng)期特別國債和專(zhuān)項債、適時(shí)降準降息等。下周一有MLF到期，疊加稅期，央行屆時(shí)應該還會(huì )通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)逆回購放量或適時(shí)進(jìn)行買(mǎi)斷式逆回購操作等配合，以熨平短期流動(dòng)性波動(dòng)。

【行情跟蹤】

國債期貨集體收漲，30年期主力合約漲0.6%，10年期主力合約漲0.24%，5年期主力合約漲0.16%，均創(chuàng )收盤(pán)價(jià)新高。此外，2年期主力合約漲0.02%，盤(pán)中續刷歷史新高。

銀行間主要利率債全線(xiàn)走強，短券收益率下行超5BPs。截至發(fā)稿，2年期“24附息國債19”收益率下行5BPs報1.17%，與1年期“24貼現國債67”的1.21%形成倒掛。此外，5年期“24附息國債08”下行3.5BPs報1.42%。

中長(cháng)期現券方面，10年期“24附息國債11”下行超3BPs抵達1.77%附近，盤(pán)中低點(diǎn)觸及1.765%，續刷新低；11月末，10年期“24附息國債11”收益率為2.025%，據此計算，本月10年期國債收益率已下行25BPs。30年期“24特別國債06”下行3.25BPs報2.01%，盤(pán)中低位達1.995%。

交易所地產(chǎn)債多數上漲，“20萬(wàn)科08”漲超4%，“20龍湖02”、“21常高G3”漲近4%，“22萬(wàn)科02”漲超3%。

【海外債市】

北美市場(chǎng)方面，當地時(shí)間12月12日，美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲3.5BPs報4.201%，3年期美債收益率漲4.2BPs報4.171%，5年期美債收益率漲4.9BPs報4.189%，10年期美債收益率漲5.5BPs報4.331%，30年期美債收益率漲6.3BPs報4.548%。

亞洲市場(chǎng)方面，日債收益率多數回落，10年期日債收益率下行0.9BP至1.04%，3年期和5年期日債收益率分別下行3.8BPs和1.9BP，報0.569%和0.697%。

歐元區市場(chǎng)方面，當地時(shí)間12月12日，歐債收益率集體上漲，英國10年期國債收益率漲4.6BPs報4.360%，法國10年期國債收益率漲9.8BPs報2.984%，德國10年期國債收益率漲7.8BPs報2.203%，意大利10年期國債收益率漲15.9BPs報3.348%，西班牙10年期國債收益率漲11.2BPs報2.868%。

【一級市場(chǎng)】

進(jìn)出口行1年、2年期金融債中標收益率分別為1.1784%、1.2642%，全場(chǎng)倍數分別為3.54、5.47，邊際倍數分別為2.8、2.99。財政部2年期國債“24附息國債24”加權中標利率為1.06%，邊際中標利率為1.1%，全場(chǎng)倍數3.51，邊際倍數1.93。

【資金面】

公開(kāi)市場(chǎng)方面，央行公告稱(chēng)，為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，12月13日以固定利率、數量招標方式開(kāi)展了2051億元7天期逆回購操作，操作利率1.50%。數據顯示，當日1909億元逆回購到期，全周場(chǎng)凈投放1844億元；下周央行公開(kāi)市場(chǎng)將有5385億元逆回購到期，下周一還有14500億元MLF及1200億元國庫現金定存到期。

資金面雖整體不算寬松，午后逐漸好轉。長(cháng)期資金方面，國有和主要股份制銀行一年期同業(yè)存單二級最新成交在1.645%左右，較上日大幅走低逾5BPs。

【機構觀(guān)點(diǎn)】

弘則固收：債券市場(chǎng)歷史行情有著(zhù)非常強的順序規律，例如當前集中于利率品種、拉久期策略，下沉策略幾乎還沒(méi)有啟動(dòng)，后續行情大概率要往其他品種擴散，拉久期“挖掘徹底”，以及信用下沉挖掘超額。越往后，信用肯定是市場(chǎng)所剩最大的策略空間來(lái)源。

華泰證券：會(huì )議所傳遞的宏觀(guān)政策取向更為積極，在財政政策（擴赤字，增特別國債，擴大專(zhuān)項債使用范圍等），貨幣政策（適度寬松，適時(shí)降準降息），地產(chǎn)和資本市場(chǎng)（穩住樓市股市），擴內需政策（實(shí)施提振消費專(zhuān)項行動(dòng)，提高低收入人群收入和社會(huì )保障，加力擴圍實(shí)施兩新政策等），以及產(chǎn)業(yè)政策和擴大開(kāi)放等方面均提出了政策部署。中央經(jīng)濟工作會(huì )議逆周期調節的力度略高于此前預期，而擴內需的抓手可能仍主要落在一攬子提振消費的政策層面。

中信證券：財政政策或進(jìn)一步擴張，赤字率有必要提升至接近4%的水平，明年化債節奏和速度都會(huì )進(jìn)一步提前；明年政策利率或將下調40-50BP；貨幣寬松階段，大類(lèi)資產(chǎn)表現都會(huì )比較好；貨幣政策會(huì )進(jìn)一步推進(jìn)，按揭貸款利率有望再下降；央行創(chuàng )新政策工具將會(huì )進(jìn)一步擴張；明年消費品以舊換新政策的規模和范圍有望擴大。

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編輯：王柘

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