【新華解讀】LPR連續4個(gè)月持穩 后續調降或仍有空間

新華財經(jīng)北京2月20日電（劉潤榕 翟卓）20日，2月貸款市場(chǎng)報價(jià)利率（LPR）正式出爐，1年期及5年期以上品種分別報3.10%、3.60%，為連續第四個(gè)月與此前持平。

業(yè)內人士表示，鑒于近期政策利率企穩，LPR的定價(jià)基礎未變，且資金面緊平衡下銀行負債成本上行，LPR報價(jià)加點(diǎn)下調受限。央行寬貨幣立場(chǎng)仍然明確，LPR伴隨逆回購利率調降或仍有空間，建議關(guān)注后續對逆周期調節工具力度和節奏的表述。

LPR連續4個(gè)月與此前持平

聚焦2月LPR報價(jià)來(lái)看，一是作為定價(jià)基礎的央行7天期逆回購利率（1.50%）保持穩定，已在很大程度上預示LPR將保持不變。

在東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青看來(lái)，開(kāi)年政策利率及LPR報價(jià)保持不動(dòng)，根本原因在于前期一攬子增量政策出臺后，經(jīng)濟景氣度上升，2025年年初以來(lái)，居民消費整體走勢平穩，1月信貸、社融等金融數據實(shí)現“開(kāi)門(mén)紅”，加之年初兩個(gè)月的宏觀(guān)數據要待3月合并公布，當前仍處于政策觀(guān)察期。

二是資金面緊平衡下，銀行負債成本上行，LPR報價(jià)加點(diǎn)下調受限。

近期DR007和銀行同業(yè)存單到期收益率上行明顯，銀行邊際資金成本上升。其中，1Y銀行同業(yè)存單到期收益率由年初的1.57%大幅上行至2月19日的1.88%，提升31BP；1M存單利率更是上行至1.995%，提升45BP，期限倒掛嚴重。同時(shí)，在央行逐漸收緊流動(dòng)性、年初資產(chǎn)投放加快的背景下，銀行負債端壓力相應增加，疊加非銀同業(yè)存款自律下銀行面臨非銀存款大幅流失的局面，進(jìn)一步放大負債端的資金壓力。

另外，央行當前對于穩定匯率、防范利率風(fēng)險和資金空轉的訴求增強，降息預期延后。

中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明指出，2025年以來(lái)美聯(lián)儲寬松進(jìn)程有所放緩，中美利差與匯率仍有較多不確定性，離岸人民幣匯率節后基本維持在7.3附近波動(dòng)；考慮到年初信貸開(kāi)門(mén)紅成色較好，LPR降息的緊迫性和可行性可能也相對有限。

LPR伴隨逆回購利率調降或仍有空間

在談及下一階段貨幣政策思路時(shí)，2024年第四季度中國貨幣政策執行報告指出，將持續改革完善貸款市場(chǎng)報價(jià)利率（LPR），著(zhù)重提高LPR報價(jià)質(zhì)量，更真實(shí)反映貸款市場(chǎng)利率水平，督促金融機構堅持風(fēng)險定價(jià)原則，理順貸款利率與債券收益率等市場(chǎng)利率的關(guān)系，推動(dòng)企業(yè)融資和居民信貸成本下行。

展望后續，業(yè)內人士分析認為，在“適度寬松”的貨幣政策基調下，2024年第四季度貨政報告提出“綜合運用利率、存款準備金率等多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性充?！?，替代上季度的“綜合運用7天期逆回購、買(mǎi)斷式逆回購、中期借貸便利（MLF）和國債買(mǎi)賣(mài)等多種工具，保持銀行體系流動(dòng)性合理充?！?，后續降準降息仍值得期待。

“央行寬貨幣立場(chǎng)仍然明確，LPR伴隨逆回購利率調降或仍有空間，建議關(guān)注后續對逆周期調節工具力度和節奏的表述?！?明明稱(chēng)。

民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬表示，考慮到去年以來(lái)，叫停手工補息、同業(yè)活期存款自律管理等對改善銀行負債成本、穩息差起到重要作用，結合央行對匯率、金融機構穩定性和增長(cháng)的關(guān)注，不排除未來(lái)若經(jīng)濟再度出現下行壓力，在政策利率暫時(shí)持穩的情況下，通過(guò)自律機制規范市場(chǎng)競爭秩序、引導存款利率下行，進(jìn)而帶動(dòng)LPR報價(jià)利率下調，把握好支持實(shí)體經(jīng)濟和維護金融機構自身健康性的平衡。

王青認為，在當前物價(jià)水平偏低，外部經(jīng)貿環(huán)境變數加大，以及房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩勢頭還需進(jìn)一步鞏固的背景下，預計央行會(huì )繼續實(shí)施有力度的降息，屆時(shí)會(huì )引導LPR報價(jià)跟進(jìn)下調。不排除今年通過(guò)較大幅度引導5年期以上LPR報價(jià)單獨下行等方式，繼續對居民房貸實(shí)施較大力度定向降息的可能。

?

編輯：王春霞

?

聲明：新華財經(jīng)為新華社承建的國家金融信息平臺。任何情況下，本平臺所發(fā)布的信息均不構成投資建議。如有問(wèn)題，請聯(lián)系客服：400-6123115