商品日報（1月7日）：BR橡膠、棕櫚油逆勢走強 基本面偏空菜粕跌超3%、工業(yè)硅再創(chuàng )階段新低

新華財經(jīng)北京1月7日電 國內商品期貨市場(chǎng)周二（2025年1月7日）延續弱勢格局，活躍商品收盤(pán)依舊跌多漲少。其中菜粕收跌超3%，領(lǐng)跌商品市場(chǎng)。工業(yè)硅、雙焦等7個(gè)工業(yè)品收盤(pán)跌幅超2%。另有包括菜籽油、甲醇、20號膠、PVC等在內的約14個(gè)品種收盤(pán)跌幅在1%以上。相比之下，丁二烯（BR）橡膠逆勢走強，終盤(pán)以近2.7%的漲幅領(lǐng)漲商品市場(chǎng)。而棕櫚油更是在油粕板塊中“一枝獨秀”，減倉反彈近2%。

截至7日下午收盤(pán)時(shí)，中證商品期貨價(jià)格指數收報1378.66點(diǎn)，較前一交易日下跌4.98點(diǎn)，跌幅0.36%；中證商品期貨指數收報1890.96點(diǎn)，較前一交易日下跌6.82點(diǎn)，跌幅0.36%。

中證商品期貨價(jià)格指數日內走勢圖（來(lái)源：新華財經(jīng)專(zhuān)業(yè)終端）

BR橡膠錄得“三連陽(yáng)” 棕櫚油午后快速拉漲

橡膠系品種7日延續分化，在天膠和20號膠走弱的背景下，BR橡膠主力合約以2.69%的漲幅領(lǐng)漲商品市場(chǎng)，盤(pán)中觸及近一個(gè)月新高，日線(xiàn)更是錄得“三連陽(yáng)”。成本端強勢成為BR橡膠走強的有力支撐。據廣發(fā)期貨介紹，目前國內丁二烯供應暫未有效恢復，使得企業(yè)庫存不高，可流通現貨資源有限，且下游節前備貨陸續跟進(jìn)，短期丁二烯價(jià)格低價(jià)難尋，BR橡膠成本支撐較強。且從丁二烯橡膠本身供求方面，雖然目前順丁橡膠庫存較高，但利潤下滑，行業(yè)重回虧損，使得順丁橡膠供應預期下降，加上估值明顯偏低，替代需求有比較優(yōu)勢。不過(guò)，該機構也提示，1月中上旬國內多套丁二烯裝置存重啟預期，同時(shí)亞洲丁二烯供應相對充裕，進(jìn)口套利窗口開(kāi)啟，預計中長(cháng)期丁二烯價(jià)格上方承壓。

棕櫚油期貨7日午后快速拉漲，終盤(pán)錄得1.94%的漲幅。供應收緊預期是當前棕櫚油強于其他油脂的主要基本面利多。隨著(zhù)印尼B40政策逐漸明朗，市場(chǎng)情緒緩和，疊加中期產(chǎn)地仍處于減產(chǎn)降庫周期，棕櫚油價(jià)格下跌空間受限。中國糧油商務(wù)網(wǎng)盤(pán)后公布的監測數據顯示，截止到2025年第1周末，國內棕櫚油庫存總量為47.7萬(wàn)噸，較上周的51.5萬(wàn)噸減少3.8萬(wàn)噸。在南華期貨看來(lái)，國內棕櫚油庫存大概率維持低位運行，短期內受到市場(chǎng)情緒影響棕櫚油價(jià)格或承壓，但在月底后綜合考慮低庫存及持續到掛的進(jìn)口利潤的影響，棕櫚油下方支撐明確。后續關(guān)注高頻產(chǎn)量、出口數據對棕櫚油盤(pán)面的指引，隨著(zhù)棕櫚油進(jìn)入減產(chǎn)季節，調整過(guò)后棕櫚油價(jià)格整體走勢預計將受到需求回暖的支撐。

其他品種方面，受2025年下游氧化鋁企業(yè)投產(chǎn)預期的帶動(dòng)，燒堿期貨繼續走強，主力合約7日收盤(pán)再漲近2%。

基本面偏空菜粕單日跌超3% 工業(yè)硅再創(chuàng )階段新低

相比棕櫚油的“一枝獨秀”，其他油粕品種7日卻大幅走弱。截至收盤(pán)，除菜粕以3.14%的跌幅領(lǐng)跌商品市場(chǎng)以外，菜油、豆粕也分別收跌1.74%和1.34%；豆油盤(pán)中下探，尾盤(pán)勉強錄得0.08%的微幅上漲。分析認為，相較棕櫚油供應偏緊、庫存低位的基本面，國內菜油庫存繼續小幅累庫，備貨尾聲市場(chǎng)成交偏弱，且缺乏利多題材驅動(dòng)，菜系油粕整體情緒偏淡。同時(shí)，菜粕還面臨水產(chǎn)需求淡季的拖累，現貨市場(chǎng)成交偏弱，更加重了菜粕價(jià)格的回落壓力。此外，市場(chǎng)有關(guān)澳洲菜籽可能進(jìn)口的傳聞也打壓菜系油粕市場(chǎng)。進(jìn)一步從替代品表現來(lái)看，豆系油粕雖在前期美豆反彈的帶動(dòng)下有所回升，但全球大豆過(guò)剩格局并沒(méi)有改變，美豆在1000美分／蒲氏耳關(guān)口面臨的壓力明顯，這導致豆油豆粕缺少進(jìn)一步走高動(dòng)力。而棕櫚油盡管受到減產(chǎn)季、印尼B40政策等利多提振，但當先仍處于棕櫚油消費淡季，也無(wú)力帶動(dòng)整個(gè)油脂市場(chǎng)。整體來(lái)看，短期油粕波動(dòng)更多表現出受自身基本面驅動(dòng)，這對于需求轉弱、供應充裕的菜系油粕而言，承壓走弱態(tài)勢明顯。

工業(yè)硅弱勢不改，7日再度增倉下跌超2%，日跌幅僅次于菜粕。盤(pán)中工業(yè)硅再度刷新2024年10月以來(lái)新低。盡管多晶硅自上市以來(lái)整體維持偏強震蕩，但并沒(méi)有給上游的工業(yè)硅帶來(lái)支撐，究其原因，工業(yè)硅自身庫存壓力巨大，且下游多晶硅頭部企業(yè)減產(chǎn)力度加大，奠定了工業(yè)硅基本面持續趨弱的基本面。作為工業(yè)硅主要的下游，近期多晶硅頭部企業(yè)減產(chǎn)挺價(jià)在支撐多晶硅價(jià)格企穩的同時(shí)，對工業(yè)硅需求構成直接沖擊。這也加大了工業(yè)硅庫存去化的難度。在此背景下，盡管工業(yè)硅主產(chǎn)區開(kāi)工下行，但供需雙弱的基本面主導下，工業(yè)硅承壓態(tài)勢或仍難以改變。

其他品種方面，生豬期價(jià)2025年迄今整體呈現沖高回落態(tài)勢，7日生豬主力合約更是減倉下跌2.26%。另外，能化板塊多數走弱，除焦煤、焦炭收盤(pán)分別下跌2.21%和2.02%以外，PTA、PX、瀝青等多個(gè)品種也均錄得超過(guò)2%的跌幅。

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編輯：郭洲洋

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