美聯(lián)儲重大調整！內部分歧或加劇降息不確定性攀升

新華財經(jīng)上海1月5日電 2024年12月的議息會(huì )議上，美聯(lián)儲超預期“鷹派降息”，向市場(chǎng)釋放出2025年放緩降息步伐的信號。在美國通脹前景變得更加復雜之際，美聯(lián)儲制定利率的聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )（FOMC）2025年也迎來(lái)“大換血”，這或將進(jìn)一步助推其貨幣政策的“鷹派”走向。美聯(lián)儲官網(wǎng)公布的信息顯示，2025年輪換的四名有投票權的新成員中有三位被市場(chǎng)視為“鷹派”代表。

2025年美聯(lián)儲票委輪替 三位“鷹派”及一位“鴿派”加入

美聯(lián)儲官網(wǎng)公布的信息顯示，2025年FOMC將輪換四名有投票權的新成員。擁有投票權的新成員將包括波士頓聯(lián)儲主席柯林斯（Susan M. Collins）、芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比（Austan D. Goolsbee）、圣路易斯聯(lián)儲主席穆薩萊姆（Alberto G. Musalem）以及堪薩斯城聯(lián)儲主席施密德（Jeffrey R. Schmid）。

2024年的4名輪值票委則是里士滿(mǎn)聯(lián)儲主席巴爾金（Thomas I. Barkin）、亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克（Raphael W. Bostic）、舊金山聯(lián)儲主席戴利（Mary C. Daly）、克利夫蘭聯(lián)儲主席哈馬克（Beth M. Hammack）。在2024年輪值的票委中，除了克利夫蘭聯(lián)儲主席哈馬克在12月的會(huì )議上基于對通脹的擔憂(yōu)投了反對票，另外三位被認為立場(chǎng)相對偏溫和中間派。

根據規定，所有19位FOMC成員都參加每次FOMC會(huì )議，但只有12位有投票權：7位美聯(lián)儲理事加上紐約聯(lián)儲主席，以及其余11位地區聯(lián)儲主席中的4位。4位地區聯(lián)儲主席的任期為一年。

根據InTouch Capital Markets的報告，芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比是這四人中唯一的“鴿派”。該機構將波士頓聯(lián)儲主席柯林斯和圣路易斯聯(lián)儲主席穆薩萊姆列為“輕度鷹派”，而堪薩斯城聯(lián)儲主席施密德則為“中度鷹派”。

從此前的公開(kāi)講話(huà)來(lái)看，古爾斯比認為2025年的政策利率需要適當下降，以避免勞動(dòng)力市場(chǎng)過(guò)度放緩。古爾斯比在2024年11月末的一場(chǎng)講話(huà)中表示，他支持美聯(lián)儲進(jìn)一步降息，并對以較慢的速度降息持開(kāi)放態(tài)度，大約一年后的利率應該比現在的利率水平低一點(diǎn)。

穆薩萊姆和施密德在最近的講話(huà)中表現更“鷹派”。施密德在2024年11月表示，雖然現在是開(kāi)始縮減貨幣政策限制的時(shí)候了，但利率會(huì )進(jìn)一步下降多少，或最終會(huì )降到什么程度，還有待觀(guān)察。

2024年12月初，穆薩萊姆對美聯(lián)儲抗擊通脹的“最后一公里”表示擔憂(yōu)，并認為2025年放緩降息步伐是合適的。他補充說(shuō)，利率不太可能很快回到2008年至2019之間的大部分時(shí)間里的近零水平。

柯林斯近期的公開(kāi)表態(tài)較為中立。當地時(shí)間2024年11月21日，柯林斯在發(fā)表演講時(shí)表示，隨著(zhù)時(shí)間的推移，預計美聯(lián)儲還將有更多調整，使政策利率逐漸由目前的限制性立場(chǎng)回到更中性的區間。降息將根據數據在逐次會(huì )議中決定，而非預設的行動(dòng)計劃。

美聯(lián)儲內部分歧或加劇降息不確定性攀升

2024年12月的議息會(huì )議結束后，美聯(lián)儲宣布連續第三次降息，將聯(lián)邦基金利率目標區間下調25個(gè)基點(diǎn)到4.25%至4.50%，但通過(guò)聲明、新預測和新聞發(fā)布會(huì )傳達了整體“鷹派”的定調。最新公布的經(jīng)濟預測摘要（SEP）顯示，美聯(lián)儲或將改變政策，將關(guān)注點(diǎn)放在通脹和就業(yè)的雙重任務(wù)上。

美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾明確表示，央行正在進(jìn)入一個(gè)新的階段，未來(lái)的降息步伐可能會(huì )更加漸進(jìn)，并取決于通脹是否消退。高盛首席經(jīng)濟學(xué)家Jan Hatzius對此解讀稱(chēng)：“我認為這是一個(gè)相當強烈的信息，即1月份不太可能降息。除此之外，經(jīng)濟數據將是（政策）真正的推動(dòng)力?！?/p>

野村全球宏觀(guān)研究主管及全球市場(chǎng)研究部聯(lián)席主管蘇博文（Rob Subbaraman）此前在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表態(tài)則更加謹慎。他認為，美聯(lián)儲將于2025年3月份降息一次，隨后全年按兵不動(dòng)?！安贿^(guò)我想說(shuō)的是，一切皆有可能，我們不排除美聯(lián)儲2025年一次降息都沒(méi)有的可能性?！?/p>

蘇博文分析認為，最新公布的點(diǎn)陣圖顯示，到2025年底美聯(lián)儲目標利率區間中值由此前9月的3.375%上調至3.875%，上調了50個(gè)基點(diǎn)。這表明在通脹有所停滯而勞動(dòng)力市場(chǎng)并未顯著(zhù)下滑的背景下，美聯(lián)儲偏向采取更為謹慎的政策路徑。

其次，FOMC成員將核心個(gè)人消費支出（PCE）中位數通脹預期上調了0.3個(gè)百分點(diǎn)至2025年的2.5%?！耙虼?，美聯(lián)儲對通脹水平回升至2%左右的目標信心不足?！?/p>

此外，最“鷹派”的信息在于，FOMC文件顯示，在對未來(lái)的通脹預測中，19位FOMC成員中有15人認為有上行風(fēng)險。而上一次9月份的調研顯示，19位成員中只有3人認為有上行風(fēng)險?！斑@是一個(gè)非常大的變化，這意味著(zhù)FOMC成員中的大多數人都看到了較高通脹的風(fēng)險。而我們認為2025年美國政策的不確定性增加是原因之一?！碧K博文表示。

根據彭博經(jīng)濟研究所（Bloomberg Economics）分析，2025年FOMC的內部分歧將進(jìn)一步加劇。該機構按照“鷹鴿光譜”對FOMC成員進(jìn)行的評分顯示，2025年FOMC投票者之間的分散性會(huì )增加，觀(guān)點(diǎn)會(huì )向光譜兩端分散，而向中心聚集的情況會(huì )減少。

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編輯：胡晨曦

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