每日機構分析：12月25日

花旗：全球市場(chǎng)分化加劇，歐洲經(jīng)濟復蘇乏力

瑞穗證券：日本政府口頭干預，未采取實(shí)際行動(dòng)穩定日元匯率

高盛：預計美元兌日元的貶值風(fēng)險較小，降低基金投資日本資產(chǎn)成本

【機構分析】

岡三證券首席債券策略師表示，盡管市場(chǎng)已經(jīng)為植田和男的鷹派言論做好準備，但實(shí)際市場(chǎng)反應卻非常有限。日本央行可能會(huì )在3月份的利率決議上將政策利率上調至0.5%，同時(shí)預計10年期日本公債收益率將在3月底達到1.15%。

全球經(jīng)濟分析公司BCA Research表示，預計到2025年，美聯(lián)儲可能會(huì )降息超過(guò)50個(gè)基點(diǎn)，而FOMC的預測中值為50個(gè)基點(diǎn)。這種差異源于BCA對美國通脹預期較美聯(lián)儲低，對美國失業(yè)率預期較高。如果美國當前的核心PCE通脹下降趨勢持續，到2025年初，核心PCE通脹可能會(huì )降至2.5%，這比美聯(lián)儲的預測更早實(shí)現或甚至低于其目標；如果核心PCE月率保持在3個(gè)月或6個(gè)月的平均水平，那么到明年2月至3月，核心PCE年率將達到2.5%。提出了一種潛在的降息情景，美聯(lián)儲降息25個(gè)基點(diǎn)可能于2025年3月啟動(dòng)；如果PCE環(huán)比增速連續三個(gè)月平均低于或等于0.2%，那么2025年初可能會(huì )進(jìn)一步降息25個(gè)基點(diǎn)；據BCA的預測，到2025年底，美聯(lián)儲累計降息幅度可能達到100個(gè)基點(diǎn)。

花旗分析師指出，全球市場(chǎng)的分化加??；與美國股市形成對比的是，歐洲股市的表現顯得更為悲觀(guān)。各主要指數經(jīng)歷了持續而逐漸增加的看空資金流動(dòng)，ETF的資金流向也顯示了類(lèi)似的趨勢；這表明歐洲地區的投資者信心正在減弱，可能是由于經(jīng)濟復蘇乏力或是政治不確定性等因素造成的。

瑞穗證券的策略師表示，由于近期的日元有貶值趨勢，那么這可能會(huì )增強投資者賣(mài)出日元的信心；市場(chǎng)參與者會(huì )解讀為日本央行更加關(guān)心的是通過(guò)貨幣政策來(lái)影響年通脹率，而不是直接干預匯率水平，從而進(jìn)一步強化了日本央行政策立場(chǎng)與匯率變動(dòng)脫鉤的觀(guān)點(diǎn)。最近日本財務(wù)省對市場(chǎng)的口頭干預預期表明，官方認為當前情況下沒(méi)有必要采取實(shí)際行動(dòng)來(lái)干預外匯市場(chǎng)，以阻止日元的疲軟走勢。這意味著(zhù)盡管日元有所貶值，但政府似乎并不急于采取措施穩定匯率，至少目前來(lái)看是這樣。

Asymmetry Advisors Pte. Ltd. 策略師指出，展望2025年，由于對美日之間利差縮小的擔憂(yōu)加劇，交易員正降低日元升值的預期，這可能會(huì )進(jìn)一步限制外資流入。盡管外資已大量注入日本市場(chǎng)，但效果并不理想。日本央行近期的政策動(dòng)向給日元帶來(lái)了負面影響，推高了進(jìn)口成本，并迫使外國投資者加大貨幣風(fēng)險對沖力度，從而削弱了他們的投資熱情。

高盛集團策略師表示，日元兌美元目前的水平有利于海外投資者購買(mǎi)日本股票。他認為，鑒于這可能會(huì )引發(fā)日本當局某種形式的干預，美元兌日元周二在東京的交易價(jià)約為157.13，貶值至160水平以上的風(fēng)險有限。這為海外基金提供了一個(gè)最佳時(shí)機，可以以相對便宜的價(jià)格購買(mǎi)股票，從而減少其美元價(jià)值隨后因日元貶值而下跌的可能性。

復興宏觀(guān)分析師指出，上周，美聯(lián)儲展現出了更為鷹派的政策立場(chǎng)，預計2025年的通貨膨脹率將超過(guò)之前的預測，并下調了對未來(lái)降息次數的預期。這一轉變發(fā)生在當前經(jīng)濟顯示出放緩跡象的背景下。在經(jīng)濟增長(cháng)可能面臨放緩的情況下，美聯(lián)儲采取更加緊縮的貨幣政策可能會(huì )使其面臨不利的局面，最終可能迫使其重新轉向更鴿派的政策立場(chǎng)。美聯(lián)儲似乎還在考慮特朗普政府政策的影響，特別是潛在的關(guān)稅沖擊，這可能是其決定放慢降息步伐的原因之一。鮑威爾承認，一些美聯(lián)儲官員已經(jīng)將這些因素納入他們的考量之中。

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編輯：馬萌偉

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