【新華解讀】考核指標調整、有效投資擴大 明年國資央企經(jīng)營(yíng)目標及改革任務(wù)有變化！

新華財經(jīng)北京12月25日電（記者沈寅飛）12月23日至24日，國務(wù)院國資委召開(kāi)中央企業(yè)負責人會(huì )議，總結2024年國資央企工作，研究部署2025年重點(diǎn)任務(wù)。

業(yè)內人士指出，本次中央企業(yè)負責人會(huì )議直面當前國資央企工作面臨的新形勢新任務(wù)，明確2025年發(fā)展改革工作。從中央企業(yè)考核指標的動(dòng)態(tài)調整到明年高質(zhì)量完成國企改革目標等內容引發(fā)業(yè)內廣泛關(guān)注。多項改變與相關(guān)措施或將對中央企業(yè)投資布局和資本市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響。

“營(yíng)業(yè)收現率”替換“營(yíng)業(yè)現金比率”

近年來(lái)，國務(wù)院國資委通過(guò)對中央企業(yè)考核指標的動(dòng)態(tài)調整，引導中央企業(yè)逐漸向高質(zhì)量發(fā)展轉型。從2019年至今，中央企業(yè)的考核指標從“兩利一率”，到“兩利三率”，又到“兩利四率”，再到“一利五率”，考核指標不斷優(yōu)化。

天風(fēng)證券的一份研報顯示，在“一利五率”的考核要求下，2023年國電投集團、華能集團、華電集團、大唐集團、國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)、中節能集團資產(chǎn)負債率均較2022年實(shí)現不同程度的壓降；同期，國家能源集團、三峽集團、廣核集團、中核集團的資產(chǎn)負債率略有提升。

與此同時(shí)，上述集團2024年1-3季度的ROE（平均）對比中，華電集團盈利水平最高（11.7%），其次為國家能源集團（7.5%）和華能集團（7.3%），而盈利水平相對較低的集團為中節能集團（1.6%）、國家電網(wǎng)（2.2%）和大唐集團（2.7%）。

在本次中央企業(yè)負責人會(huì )議中，國務(wù)院國資委研究決定，2025年中央企業(yè)“一利五率”經(jīng)營(yíng)指標體系總體穩定、個(gè)別優(yōu)化，“一利”仍為利潤總額，用“營(yíng)業(yè)收現率”替換“營(yíng)業(yè)現金比率”。

清華大學(xué)中國現代國有企業(yè)研究院研究總監周麗莎認為，營(yíng)業(yè)收現率更側重于衡量企業(yè)從銷(xiāo)售活動(dòng)中實(shí)際收到現金的能力，而營(yíng)業(yè)現金比率則是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現金凈流量與營(yíng)業(yè)收入的比值，反映企業(yè)在營(yíng)收當中獲取現金的能力。兩者雖然都關(guān)注現金流，但側重點(diǎn)略有不同。營(yíng)業(yè)收現率的引入，可能意味著(zhù)國資委希望央企更加注重銷(xiāo)售活動(dòng)的現金回流，確?，F金流的健康和穩定。

中國企業(yè)研究院首席研究員李錦認為，“營(yíng)業(yè)收現率”與“營(yíng)業(yè)現金比率”，兩字的替換釋放新的信號，這個(gè)指標變換是高質(zhì)量發(fā)展的要求。該指標可以幫助我們了解企業(yè)的收入質(zhì)量，即企業(yè)的銷(xiāo)售收入中有多少是實(shí)際收到的現金。在中央企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展要求更加具體、細化，并且更有針對性。

業(yè)內人士指出，這一調整符合國務(wù)院國資委近年來(lái)一直強調的“管資本”為主的監管導向，即注重投入產(chǎn)出的效率，重視資產(chǎn)的質(zhì)量，避免低效擴張，提高資產(chǎn)的運營(yíng)效率。通過(guò)引入營(yíng)業(yè)收現率，可以推動(dòng)央企更加關(guān)注現金流的安全，提升可持續投資能力，提高營(yíng)收的質(zhì)量。

公開(kāi)數據顯示，今年1至11月，中央企業(yè)實(shí)現增加值9.3萬(wàn)億元；完成固定資產(chǎn)投資（含房地產(chǎn)）4.2萬(wàn)億元，同比增長(cháng)2.2%。中央企業(yè)年化全員勞動(dòng)生產(chǎn)率同比增長(cháng)3%，研發(fā)經(jīng)費投入強度2.6%，同比提高0.1個(gè)百分點(diǎn)，有力發(fā)揮了國民經(jīng)濟穩定器、壓艙石作用。

國務(wù)院國資委黨委書(shū)記、主任張玉卓表示，2025年，國資央企要切實(shí)抓好發(fā)展質(zhì)量效益提升，更好發(fā)揮在保持經(jīng)濟穩定增長(cháng)中的重要作用。具體要求是“一增一穩四提升”，即利潤總額穩定增長(cháng)，資產(chǎn)負債率保持總體穩定，凈資產(chǎn)收益率、研發(fā)經(jīng)費投入強度、全員勞動(dòng)生產(chǎn)率、營(yíng)業(yè)收現率同比提升。

將高質(zhì)量完成國企改革目標

稍早前的中央經(jīng)濟工作會(huì )議指出，2025年要“發(fā)揮經(jīng)濟體制改革牽引作用，推動(dòng)標志性改革舉措落地見(jiàn)效”“高質(zhì)量完成國有企業(yè)改革深化提升行動(dòng)”。

2024年是國有企業(yè)改革深化提升行動(dòng)落地實(shí)施的關(guān)鍵之年、攻堅之年。本次中央企業(yè)負責人會(huì )議顯示，今年，國資央企加大重點(diǎn)改革任務(wù)落實(shí)力度，截至11月底，國有企業(yè)改革深化提升行動(dòng)主體任務(wù)平均完成率已超過(guò)70%。

據悉，為扎實(shí)做好2025年發(fā)展改革工作，會(huì )議明確了多方面工作要點(diǎn)。其中包括要切實(shí)抓好國有企業(yè)改革深化提升行動(dòng)高質(zhì)量完成，推動(dòng)中國特色現代企業(yè)制度落深落實(shí)，深化企業(yè)三項制度改革，以穿透式監管為抓手完善監管體系，國務(wù)院國資委將深入推進(jìn)“一業(yè)一策、一企一策”考核，聚焦科技創(chuàng )新強化出資人政策支持，健全全級次穿透式監管體系，更好發(fā)揮在構建新型生產(chǎn)關(guān)系中的重要作用。

李錦認為，2025年國企改革將秉持高質(zhì)量完成的總體目標，穩步前行。在具體實(shí)施路徑上，可大致分為兩大板塊：第一，國企改革深化提升活動(dòng)已全面鋪開(kāi)。其中，經(jīng)濟布局與結構調整、構建現代化產(chǎn)業(yè)體系為重點(diǎn)的功能性改革，將成為改革的核心。第二，國企改革還需緊密?chē)@中央經(jīng)濟工作會(huì )議的指示精神，不斷豐富與國企相關(guān)的改革內容。如擴大內需、促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展等，都將是2025年國資國企改革的重要方向。

中誠信國際研究院執行院長(cháng)袁海霞認為，未來(lái)國有企業(yè)要向關(guān)系國家安全、國民經(jīng)濟命脈和國計民生的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域布局，為實(shí)現國家戰略發(fā)揮更大作用。同時(shí)，還要繼續推動(dòng)國有企業(yè)合并重組，優(yōu)化資源配置，提高經(jīng)營(yíng)效率，提升企業(yè)競爭力，以更好地應對各種挑戰。

更好維護資本市場(chǎng)穩定

值得注意的是，本次中央企業(yè)負責人會(huì )議還提到，明年將“加強集團管控和資金集中管理”，“擴大有效投資，樹(shù)牢科學(xué)市值管理理念，更好維護資本市場(chǎng)穩定”等內容。

就在一星期前，國務(wù)院國資委發(fā)布的《關(guān)于改進(jìn)和加強中央企業(yè)控股上市公司市值管理工作的若干意見(jiàn)》提出了九條措施，包括著(zhù)力提高上市公司發(fā)展質(zhì)量、積極開(kāi)展有利于提高投資價(jià)值的并購重組、加大市場(chǎng)化改革力度、全面提高信息披露質(zhì)量、主動(dòng)加強投資者關(guān)系管理、穩定投資者回報預期、完善增強投資者信心的制度安排、健全市值管理工作制度機制、嚴守依法合規底線(xiàn)等。

中國企業(yè)聯(lián)合會(huì )特約高級研究員劉興國認為，當前階段中央企業(yè)的增長(cháng)受到整體經(jīng)濟環(huán)境不佳的影響，增速與以往相比有所下滑。需要開(kāi)辟新的增長(cháng)點(diǎn)，找到新的增長(cháng)動(dòng)能，再次煥發(fā)高速增長(cháng)的生機，并有力推動(dòng)宏觀(guān)經(jīng)濟走出中低速增長(cháng)困境、迎來(lái)新的增長(cháng)周期。

“維護資本市場(chǎng)穩定是保障經(jīng)濟平穩運行的重要一環(huán)，通過(guò)維護資本市場(chǎng)穩定，還可以吸引更多投資者參與。會(huì )議明確提出更好維護資本市場(chǎng)穩定，體現了對央企在維護經(jīng)濟金融穩定中重要作用的認可?！敝茺惿J為，未來(lái)，中央企業(yè)將在市值管理、信息披露、投資者回報以及市場(chǎng)穩定機制等方面加大力度：一是市值管理理念更加科學(xué)：央企將更加注重市值管理，通過(guò)科學(xué)的市值管理理念和方法，提升上市公司投資價(jià)值，維護資本市場(chǎng)穩定。

二是信息披露更加透明：央企將加強信息披露工作，提高信息披露的質(zhì)量和透明度，增強投資者的信心。

三是投資者回報機制更加完善：央企將進(jìn)一步完善投資者回報機制，通過(guò)增加現金分紅、優(yōu)化分紅節奏等方式，提高投資者的獲得感。

四是市場(chǎng)穩定機制更加健全：央企將積極參與市場(chǎng)穩定機制建設，與監管機構和其他市場(chǎng)主體共同維護資本市場(chǎng)的平穩運行。

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編輯：王媛媛

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