債市日報：12月19日

新華財經(jīng)北京12月19日電（王菁）債市周四（12月19日）震蕩向暖，國債期貨主力多數收漲，銀行間現券收益率回落1-2BPs，上日受監管約談消息影響的離場(chǎng)情緒漸熄；公開(kāi)市場(chǎng)連續三日凈投放，隨著(zhù)稅期影響結束，銀行間市場(chǎng)資金面轉為寬裕狀態(tài)。

機構認為，“適度寬松”基調下利率定價(jià)年度級別的寬松預期，若短期降準落地，或存利多出盡壓力，但長(cháng)期寬松明確下，預計做多熱情也會(huì )逐步修復；若降準落空，適度寬松基調明確的環(huán)境下市場(chǎng)預計投資者不會(huì )過(guò)度擔憂(yōu)政策會(huì )轉向。

【行情跟蹤】

國債期貨收盤(pán)多數上漲，10年期主力合約漲0.11%，5年期主力合約漲0.09%，2年期主力合約漲0.08%。此外，30年期主力合約收跌0.25%，盤(pán)中一度跌超0.5%。

銀行間現券全線(xiàn)走強，短券表現亮眼。截至發(fā)稿，1-3年期國債活躍券收益率下行3-5BPs，7年及10年期國債下行超2BPs。3年期“24附息國債10”報1.195%，續刷歷史新低。10年期“24附息國債11”報1.7375%，抵達1.74%下方；同期限“24國開(kāi)15”下行3BPs觸及1.81%。30年期“24特別國債06”下行1BP報1.995%，盤(pán)中一度上行至2%上方。

中證轉債指數收盤(pán)跌0.16%，18只可轉債跌幅超2%，偉隆轉債、起步轉債、遠信轉債、普利轉債、洛凱轉債跌幅居前，分別跌13.07%、12.7%、12.25%、8.47%、4.03%。漲幅方面，20只可轉債漲幅超2%，歐通轉債、“N皓元轉”、佳力轉債、聯(lián)得轉債、奧飛轉債漲幅居前，分別漲20%、19%、14.69%、9.14%、8.3%。

【海外債市】

北美市場(chǎng)方面，當地時(shí)間12月18日，美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲11.4BPs報4.369%，3年期美債收益率漲13.3BPs報4.367%，5年期美債收益率漲14.8BPs報4.415%，10年期美債收益率漲12BPs報4.523%，30年期美債收益率漲9.2BPs報4.683%。

歐元區市場(chǎng)方面，當地時(shí)間12月18日，歐債收益率集體上漲，法國10年期國債收益率漲1.4BP報3.045%，德國10年期國債收益率漲1.5BP報2.243%，意大利10年期國債收益率漲1.8BP報3.401%，西班牙10年期國債收益率漲1.3BP報2.934%。其他市場(chǎng)方面，英國10年期國債收益率漲3.4BPs報4.556%。

【一級市場(chǎng)】

進(jìn)出口行1年、2年、3年期金融債中標收益率分別為1.1522%、1.2300%、1.2788%，全場(chǎng)倍數分別為3.66、5.06、5.26，邊際倍數分別為2.48、3.48、3.29。

2024年的地方債發(fā)行進(jìn)入尾聲，多重因素交織下，2025年的地方債發(fā)行節奏值得關(guān)注。據不完全統計，近期已有云南、貴州、四川三省披露了明年一季度的地方債發(fā)行計劃，新增債與再融資債合計1910.59億元。2025年地方債發(fā)行節奏或前置，機構預計一季度專(zhuān)項債供給在1.2-1.6萬(wàn)億，用于化債的2萬(wàn)億再融資債也會(huì )提前發(fā)行。

【資金面】

央行公告稱(chēng)，為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，12月19日以固定利率、數量招標方式開(kāi)展了806億元7天期逆回購操作，操作利率1.50%。數據顯示，當日661億元逆回購到期，單日凈投放145億元，為連續三日凈投放。

資金面方面，隨著(zhù)稅期影響結束，銀行間市場(chǎng)資金面延續上日來(lái)的寬裕狀態(tài)，存款類(lèi)機構隔夜回購利率微跌，七天期降逾10BPs。長(cháng)期資金方面，國有和主要股份制銀行一年期同業(yè)存單二級最新成交在1.6375%左右，較上日略降。

【機構觀(guān)點(diǎn)】

中金公司：美聯(lián)儲降息落地，相比已經(jīng)充分預期的降息本身，此次會(huì )議的焦點(diǎn)在于面對特朗普就任后的政策與經(jīng)濟不確定性，美聯(lián)儲在2025年將如何降息，這將直接決定后續的降息路徑和資產(chǎn)走勢，畢竟美股在短期持續上漲后已經(jīng)處于高位，其他資產(chǎn)在經(jīng)歷了特朗普當選后的“特朗普交易”后，也處于瓶頸期。

華泰固收：鑒于利率債已經(jīng)隱含了較高的降息預期，未來(lái)波動(dòng)大概率加大，信用債補漲可能和票息價(jià)值受到更多關(guān)注。城投債化債利好持續，可以在2027年6月之前到期的城投債進(jìn)行下沉，流動(dòng)性較好的城投債可適度拉長(cháng)久期到3-5年。近期品種利差大多被動(dòng)走闊，關(guān)注優(yōu)質(zhì)國企私募永續、中高等級ABS配置機會(huì )。

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編輯：王柘

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