【財經(jīng)分析】日本央行按兵不動(dòng)：市場(chǎng)尋找加息線(xiàn)索 日元面臨新風(fēng)險

新華財經(jīng)北京12月19日電（王姝睿 馬萌偉） 盡管日本經(jīng)濟和物價(jià)的走勢與預期一致，但日本央行政策制定者更關(guān)注薪資情況，在明年春季薪資談判結果公布之前，日本央行繼續按兵不動(dòng)。

維持利率不變

日本央行在本周會(huì )議上將政策利率維持在0.25%不變，連續第三次暫停加息。這突顯出政策制定者傾向于花更多時(shí)間等待工資增長(cháng)的證據，將通脹長(cháng)期維持在2%的目標附近。

隨著(zhù)工資繼續上漲，明年經(jīng)濟增速勢將超過(guò)潛在水平，日本央行2%的通脹目標看起來(lái)越來(lái)越有把握實(shí)現。日本央行表示，日本經(jīng)濟溫和復蘇，但仍存在一些弱點(diǎn)。在直至2026財年的三年預測期的后半段，通脹水平可能與日本央行的物價(jià)目標基本一致。日本經(jīng)濟和物價(jià)前景的不確定性仍然很高。

在本周會(huì )議召開(kāi)之際，人們越來(lái)越擔心，隨著(zhù)美國當選總統特朗普承諾提高關(guān)稅，日本企業(yè)，尤其是出口商的盈利能力將會(huì )惡化。日本央行的一些官員說(shuō)，現在是加息的時(shí)候了，但大多數人認為，央行不應該匆忙行事。

多數分析師預測，到明年3月底，日本央行將把利率至少提高25個(gè)基點(diǎn)至0.50%。分析師表示，日本央行正在觀(guān)望明年春季薪資談判趨勢，并希望通過(guò)演講和分行經(jīng)理會(huì )議等方式，在明年1月央行會(huì )議之前加強向市場(chǎng)參與者溝通政策變化。

初步跡象表明，明年的春季工資談判可能會(huì )再度就大幅加薪達成協(xié)議。日本最大的工會(huì )聯(lián)盟——日本勞動(dòng)組合總聯(lián)合會(huì )（Rengo）計劃謀求與今年相同的加薪幅度，今年達成的加薪幅度是33年來(lái)最高的一次。最大商業(yè)聯(lián)合會(huì )——日本經(jīng)濟團體聯(lián)合會(huì )（Keidanren）會(huì )長(cháng)已經(jīng)表示理解日本勞動(dòng)組合總聯(lián)合會(huì )的立場(chǎng)。明年薪資增速超過(guò)通脹率的條件正在形成。

分析稱(chēng)，如果企業(yè)和工會(huì )在明年春季的工資談判（shunto）中能就大幅加薪再度達成協(xié)議，服務(wù)業(yè)通脹會(huì )在其推動(dòng)下全面上升。如果通脹率高于2%的目標，日本央行將有充足的理由繼續推進(jìn)政策正?；?。

日本央行本次會(huì )議還公布了其25年來(lái)與通縮斗爭中使用的各種非常規貨幣寬松工具的優(yōu)缺點(diǎn)的調查結果，這是朝著(zhù)結束其大規模刺激措施邁出的又一象征性步驟。

市場(chǎng)將關(guān)注日本央行行長(cháng)植田和男晚些時(shí)候舉行的新聞發(fā)布會(huì )，以尋找日本央行是否會(huì )在明年1月或3月加息的線(xiàn)索。岡山證券首席債券策略師Naoya Hasegawa表示，“植田和男越是試圖解釋按兵不動(dòng)背后的理由，他就越顯得鴿派，可能導致近期加息的預期減弱，他可能會(huì )對未來(lái)的加息路徑和日本的中性利率發(fā)表鷹派言論，以避免過(guò)多地降低對1月或3月加息的預期?！?/p>

日元面臨新風(fēng)險

對日元而言，一個(gè)新風(fēng)險正在涌現，即日本央行有可能要等到明年3月或更晚才加息。

美國銀行駐東京的日本外匯和利率策略主管Shusuke Yamada稱(chēng)，如果決策者把加息時(shí)間往后推更久，情況會(huì )大不相同?！叭绻七t到3月加息，日元套利交易很可能卷土重來(lái)，日元兌美元有可能再次跌至155或11月觸及的157關(guān)口略下方水平?！?/p>

而如果市場(chǎng)在隨后的新聞發(fā)布會(huì )上沒(méi)有找到太多明年1月加息的證據，3月加息的預期可能也會(huì )降低?！叭绻麤](méi)有在1月加息，那么市場(chǎng)可能會(huì )對日本央行是否真的有能力加息產(chǎn)生不信任感?！比∮研磐秀y行駐紐約交易員Takeru Yamamoto說(shuō)。

Nissay Asset Management Corp.戰略投資部門(mén)主管Eiichiro Miura則稱(chēng)，日本央行可能要到4月會(huì )議或更晚才會(huì )加息。

不過(guò)，澳大利亞聯(lián)邦銀行駐悉尼外匯策略師Carol Kong等人指出，日元進(jìn)一步貶值的可能性會(huì )促使日本央行避免過(guò)晚行動(dòng)，因日元大幅貶值可能會(huì )推高進(jìn)口價(jià)格。

近年來(lái)，消費者價(jià)格對日元波動(dòng)的敏感度增加。在通過(guò)加價(jià)將增加的進(jìn)口投入品成本轉嫁給消費者方面，日本企業(yè)已經(jīng)沒(méi)有那么猶豫不決，這與過(guò)去幾十年企業(yè)傾向于自我消化成本上漲的做法截然不同。日元走弱將增加消費者價(jià)格超過(guò)目標的風(fēng)險，這也是日本央行削減貨幣政策刺激力度的理由，需要提高利率以抑制通脹。

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編輯：王曉偉

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