【財經(jīng)分析】Labubu與吧唧激發(fā)消費新趨勢 “谷子經(jīng)濟”熱潮還能持續多久？

新華財經(jīng)上海12月13日電（魏雨田 劉蘊涵）近期，大學(xué)生賣(mài)Labubu潮玩日賺兩萬(wàn)、一塊吧唧被熱炒至7萬(wàn)多元的現象，在互聯(lián)網(wǎng)上引起了廣泛討論。在二級市場(chǎng)上，“谷子經(jīng)濟”相關(guān)概念股也呈現出上漲的態(tài)勢。Labubu、吧唧、谷子這些“陌生而小眾”的詞匯，為何令年輕人“一擲千金”，它們背后究竟隱藏著(zhù)怎樣的投資機遇與潛在風(fēng)險？

近年來(lái)，國內潮玩行業(yè)迅猛發(fā)展，市場(chǎng)規模急劇膨脹。在這一領(lǐng)域中，“谷子”作為潮玩的一種，以其獨特的魅力滿(mǎn)足了年輕消費者對個(gè)性化和情感寄托的需求。然而，盡管“谷子”市場(chǎng)如火如荼，它也面臨著(zhù)IP熱度的不可預測性和市場(chǎng)趨勢的快速變化等挑戰。在業(yè)內人士看來(lái)，當前“谷子經(jīng)濟”的市場(chǎng)投資熱情可能已超越了其基本面的實(shí)際支撐。如果相關(guān)企業(yè)未能實(shí)現預期的業(yè)績(jì)增長(cháng)，當前的高估值可能會(huì )面臨快速的調整。

潮玩市場(chǎng)線(xiàn)上線(xiàn)下引爆消費新熱潮

近期，關(guān)于大學(xué)生通過(guò)賣(mài)Labubu日賺兩萬(wàn)、一塊吧唧被炒至7萬(wàn)多元的話(huà)題持續在互聯(lián)網(wǎng)上引發(fā)熱議。Labubu究竟是什么？吧唧又是指什么？隨著(zhù)相關(guān)話(huà)題熱度持續“飆升”，潮玩、谷子、二次元等文化逐漸“破圈”，走進(jìn)大眾視野。

潮流玩具，簡(jiǎn)稱(chēng)潮玩，是由設計師和藝術(shù)家設計和制作，融合了潮流文化和時(shí)尚元素的玩具。它們形態(tài)多樣，包括卡牌、手辦、谷子、盲盒、娃娃等。Labubu，即潮玩品牌泡泡瑪特旗下的熱門(mén)IP。

“吧唧”是谷子的一種，這個(gè)名稱(chēng)源自于英文單詞“Badge”的中文諧音。谷子，這個(gè)名字則是來(lái)源于英文“Goods”的諧音，指的是從漫畫(huà)、動(dòng)畫(huà)、游戲、偶像、特攝等版權作品中衍生出的各種周邊產(chǎn)品。這些產(chǎn)品包括海報、徽章（即“吧唧”）、卡片、掛件、立牌、手辦、娃娃等。通常情況下，谷子被用來(lái)指代那些較為“軟性”的周邊產(chǎn)品，例如徽章、掛件等，而“硬周邊”則是指那些收藏屬性更強、制作更為精細的產(chǎn)品，如扭蛋、手辦、模型等。

“‘IP 經(jīng)濟’和‘谷子經(jīng)濟’都是二次元產(chǎn)業(yè)的一部分?！睎|?；鹣M行業(yè)研究員朱瑞對新華財經(jīng)記者表示，隨著(zhù)經(jīng)濟的發(fā)展和生活水平的提高，人們對精神文化生活的需求日益增長(cháng)，尤其是年輕一代消費者，他們更加追求情感共鳴和個(gè)性化的表達方式。這種趨勢為二次元文化及其衍生品的蓬勃發(fā)展提供了肥沃的土壤和廣闊的市場(chǎng)前景。

據《中國潮玩與動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告（2024）》顯示，2023年我國潮玩產(chǎn)業(yè)總價(jià)值約600億元，預計2026年將達到1101億元，年均增速超過(guò)20%。

從交易渠道來(lái)看，潮玩的交易渠道有線(xiàn)上和線(xiàn)下兩種形式，其中線(xiàn)下交易渠道以自營(yíng)門(mén)店、快閃店、展會(huì )等為主。7月5日，泡泡瑪特在泰國曼谷商場(chǎng)開(kāi)設了首家Labubu主題店。開(kāi)業(yè)當天營(yíng)業(yè)額突破了1000萬(wàn)元人民幣，刷新了泡泡瑪特海外門(mén)店單日銷(xiāo)售的新記錄。此外，泡泡瑪特在泰國已成功開(kāi)設了6家線(xiàn)下門(mén)店，除了Labubu之外，CRYBABY和小野Hirono等其他IP也獲得了極高的人氣。

　　圖為L(cháng)abubu主題店開(kāi)業(yè)表演

根據泡泡瑪特2024年半年報的數據，今年上半年泡泡瑪特在中國內地市場(chǎng)積極擴張，新開(kāi)設了20家線(xiàn)下門(mén)店。與此同時(shí)，泡泡瑪特在中國內地的線(xiàn)下總收入達到了17.86億元人民幣，較去年同期實(shí)現了23.1%的增長(cháng)。

在潮玩市場(chǎng)的火熱需求推動(dòng)下，眾多潮玩企業(yè)紛紛加入這一領(lǐng)域。據企查查統計數據，近十年來(lái)，“谷子經(jīng)濟”相關(guān)的企業(yè)注冊量從穩步增長(cháng)到急劇上升的。2020年，相關(guān)企業(yè)的年注冊量激增了280.11%，達到了18.6萬(wàn)家。自那以后，相關(guān)企業(yè)的注冊增速一直保持在不低于100%的高速增長(cháng)水平。到了2023年，全年注冊量同比增長(cháng)了106.7%，達到了272.81萬(wàn)家，再次刷新了注冊量的歷史記錄。

從潮玩行業(yè)的整體情況來(lái)看，同源數據顯示，2023年國內相關(guān)潮玩企業(yè)的存量已經(jīng)達到了12189家，遠遠超過(guò)了前三年的存量。企業(yè)數量的增長(cháng)趨勢在2020年至2023年間持續上升，到了2024年，相關(guān)潮玩企業(yè)新增超過(guò)了6000家，而2020年的新增數量?jì)H為600多家。在上市公司中，除了泡泡瑪特、TOPTOY這類(lèi)以潮玩為核心業(yè)務(wù)的企業(yè)外，還有多家老牌玩具、傳媒企業(yè)也紛紛加入到了潮玩賽道中。

朱瑞表示，潮玩行業(yè)具備用戶(hù)基礎廣泛、市場(chǎng)空間高速增長(cháng)、IP 資源附加值高以及產(chǎn)品形態(tài)多元化等特征。這一經(jīng)濟模式以年輕人為主體，他們對二次元文化的熱愛(ài)推動(dòng)了他們?yōu)橄嚓P(guān)的IP產(chǎn)品付費，從而形成一個(gè)規模巨大的市場(chǎng)。

“谷子經(jīng)濟”帶動(dòng)股價(jià)上漲

“谷子經(jīng)濟”在二級市場(chǎng)上也引發(fā)了一波“搶購”熱潮。新華財經(jīng)數據顯示，自12月以來(lái)，谷子經(jīng)濟概念板塊在A(yíng)股市場(chǎng)中表現出色，截至12月13日下午收盤(pán)，該板塊的整體漲幅達到了6.74%。在這一板塊中，包括鋒尚文化、奧雅股份、漢儀股份、博瑞傳播、廣博股份、大連圣亞等多只成分股的股價(jià)實(shí)現了顯著(zhù)上漲。

自12月以來(lái)，港股市場(chǎng)上的潮玩龍頭企業(yè)泡泡瑪特表現亮眼，截至12月13日下午收盤(pán)，股價(jià)實(shí)現了3.45%的漲幅。而從年初至今的更長(cháng)時(shí)間段來(lái)看，泡泡瑪特的股價(jià)累計上漲了363.09%。據泡泡瑪特公布的三季報，今年第三季度整體收益同比增長(cháng)超35%，其中中國內地收益同比增長(cháng)超25%。

今年行業(yè)迎來(lái)爆發(fā)性增長(cháng)的拐點(diǎn)，主要得益于兩個(gè)因素。中歐基金消費組研究員陳欣宜認為，一是優(yōu)質(zhì)IP的集中上市，二是“谷子”銷(xiāo)售場(chǎng)景的日益豐富化，包括傳統潮玩店、專(zhuān)業(yè)谷子店、文具店、便利店、書(shū)店等多種渠道。

陳欣宜表示，該行業(yè)正處于一個(gè)高速成長(cháng)期。行業(yè)不同產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節的競爭壁壘存在顯著(zhù)差異，尤其在渠道端，競爭壁壘相對較低，導致短期內眾多新玩家紛紛涌入，使得市場(chǎng)競爭格局變得分散。

“‘谷子’行業(yè)雖然增長(cháng)迅速，但由于發(fā)展時(shí)間較短，市場(chǎng)目前還相對分散。在這一領(lǐng)域，尚未出現能夠覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈的公司?！眹鹳Y管權益團隊認為，大多數企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈的某一兩個(gè)環(huán)節表現強勢。例如，一些企業(yè)可能擁有豐富的熱門(mén)IP儲備，或者在IP規?；a(chǎn)、設計創(chuàng )新以及渠道建設等方面具有優(yōu)勢。

從具體產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，國金資管權益團隊分析表示，“谷子”產(chǎn)業(yè)鏈涵蓋了IP授權、IP運營(yíng)和零售等多個(gè)關(guān)鍵環(huán)節。首先，上游環(huán)節主要涉及IP的創(chuàng )作與授權，這一領(lǐng)域的主要參與者包括國內外知名的游戲公司和動(dòng)漫創(chuàng )作企業(yè)。其次，中游環(huán)節則聚焦于IP的運營(yíng)，包括IP的開(kāi)發(fā)、運營(yíng)以及產(chǎn)品設計，其中廠(chǎng)商的核心能力體現在IP的選擇、產(chǎn)品化、商業(yè)化以及觸達消費者的能力上。最后，下游環(huán)節則是零售，當前“谷子店”的開(kāi)設呈現出火爆趨勢，深受年輕消費者的追捧。

“谷子”還能火多久？

“IP熱度具有一定的周期性，關(guān)鍵在于把握熱門(mén)IP的爆發(fā)期。近年來(lái)，國內IP產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，其認可度和影響力逐步提升?！标愋酪吮硎?，從長(cháng)遠來(lái)看，“谷子經(jīng)濟”更能迎合更年輕消費群體的情緒需求、社交需求和收藏需求，市場(chǎng)規模接近千億元。隨著(zhù)泛二次元用戶(hù)的持續擴容，期待“破圈”效應逐步體現。因此，看好那些在“谷子經(jīng)濟”全產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行布局、并在IP端具備競爭實(shí)力的公司。

朱瑞認為，“谷子經(jīng)濟”概念股能否成為長(cháng)線(xiàn)投資的關(guān)鍵在于產(chǎn)業(yè)是否能夠維持高速增長(cháng)、市場(chǎng)空間是否廣闊，以及是否能夠識別出真正從中受益的標桿企業(yè)。在這個(gè)領(lǐng)域，擁有豐富優(yōu)質(zhì)IP儲備和完善的市場(chǎng)渠道資源積累的公司，具備更強的競爭優(yōu)勢和發(fā)展空間，更有可能在激烈的市場(chǎng)競爭中勝出，實(shí)現快速發(fā)展并占據更大的市場(chǎng)份額。

值得注意的是，“谷子經(jīng)濟”概念股的上漲背后也隱藏著(zhù)多重不確定性和潛在風(fēng)險。朱瑞坦言，首先IP的熱度不可預測?！肮茸印碑a(chǎn)品的市場(chǎng)表現在很大程度上依賴(lài)于IP的流行程度。由于IP受歡迎的程度具有高度的隨機性，一旦某個(gè)熱門(mén)IP的人氣急劇下降或不再受到追捧，相關(guān)“谷子”產(chǎn)品的銷(xiāo)售量可能會(huì )遭受顯著(zhù)的沖擊。其次，IP趨勢會(huì )快速變化?！肮茸咏?jīng)濟”的主要消費群體是年輕人，他們的需求更加多變，如果企業(yè)不能準確預測并迅速適應這些潮流的變化，可能會(huì )導致產(chǎn)品滯銷(xiāo)和庫存積壓。

除此之外，朱瑞還提到，線(xiàn)下零售店的開(kāi)設和運營(yíng)同樣面臨挑戰。盡管二次元線(xiàn)下零售店正在經(jīng)歷一股開(kāi)店熱潮，但實(shí)體店的經(jīng)營(yíng)也面臨著(zhù)選址、租金和客流量等因素的影響。店鋪是否位于目標顧客群集中的區域、人流量的大小以及租金水平，這些因素都會(huì )直接影響店鋪的盈利能力和可持續性。

從中長(cháng)期來(lái)看，國金資管權益團隊認為，評估“谷子經(jīng)濟”對企業(yè)業(yè)績(jì)的實(shí)際影響及其消費趨勢的變化（增強或減弱）是至關(guān)重要的。盡管短期內“谷子經(jīng)濟”呈現出火熱的態(tài)勢，但目前市場(chǎng)情緒可能高于實(shí)際的基本面支撐。如果相關(guān)企業(yè)的業(yè)績(jì)未能達到預期，那么快速拉升的估值也可能迅速回落。

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編輯：王媛媛

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