【新華解讀】中央經(jīng)濟工作會(huì )議定調！貨幣政策轉向“適度寬松” 適時(shí)降準降息

新華財經(jīng)北京12月13日電（記者翟卓、余蕊）中央經(jīng)濟工作會(huì )議12月11日至12日在北京舉行，對2025年經(jīng)濟工作做出部署和安排。會(huì )議強調“要實(shí)施適度寬松的貨幣政策”“適時(shí)降準降息”“全方位擴大國內需求”“牢牢守住不發(fā)生系統性風(fēng)險底線(xiàn)”等。

業(yè)內人士表示，當前物價(jià)水平相對偏低、有效需求尚顯不足，貨幣政策基調由“穩健”轉向“適度寬松”，傳遞出了積極明確的信號，同時(shí)強調適時(shí)降準降息，也有利于進(jìn)一步穩定預期、提振信心。此外，擴內需、防風(fēng)險也都是明年的重點(diǎn)任務(wù)，屆時(shí)對居民消費信貸以及房地產(chǎn)等相關(guān)領(lǐng)域的支持力度有望持續加碼。

貨幣政策轉為“適度寬松” 明確適時(shí)降準降息

會(huì )議強調，要實(shí)施適度寬松的貨幣政策。發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結構雙重功能，適時(shí)降準降息，保持流動(dòng)性充裕，使社會(huì )融資規模、貨幣供應量增長(cháng)同經(jīng)濟增長(cháng)、價(jià)格總水平預期目標相匹配。

“定調‘適度寬松’，既是出于對當前經(jīng)濟形勢的分析，也是充分考慮了外部不確定因素，更結合了對明年經(jīng)濟工作的謀劃，進(jìn)一步體現了支持性貨幣政策立場(chǎng)?！闭新?lián)首席研究員董希淼說(shuō)。

這是在連續實(shí)施了14年“穩健”的貨幣政策基調后，再次改為“適度寬松”基調。而且對比2009年-2010年實(shí)行的“適度寬松”來(lái)看，兩次雖然定調相同但在內涵上仍有一定差異。

在中國人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院教授、原副院長(cháng)王晉斌看來(lái)，當前的“適度寬松”是在堅持穩中求進(jìn)工作總基調下的“適度寬松”，將更加強調精準性和有效性，融資的目的是要提高投資效益，因此不會(huì )搞“大水漫灌”。

“與此同時(shí)，現在面臨的貨幣需求約束條件也在改變。企業(yè)、居民對貨幣的真實(shí)需求會(huì )約束貨幣的供應量和融資規模，因此政府需要在貨幣需求上首先發(fā)力，再來(lái)帶動(dòng)企業(yè)和居民對貨幣需求的增加?！蓖鯐x斌還強調，結構性貨幣政策也將加大對金融五篇大文章的支持力度，具有跨周期促進(jìn)經(jīng)濟結構升級的特征等。

“此外，提出使社會(huì )融資規模、貨幣供應量增長(cháng)同經(jīng)濟增長(cháng)、價(jià)格總水平預期目標相匹配，這與2020年四季度提出并一直采用至2023年三季度的‘保持貨幣供應量和社會(huì )融資規模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配’是不同的?！蓖鯐x斌認為，價(jià)格水平預期目標突出了預期價(jià)格管理，擬推動(dòng)價(jià)格回升。由于價(jià)格粘性，這個(gè)新提法預示著(zhù)未來(lái)貨幣供應量需要有加大的提前量。

“我認為，‘適時(shí)降準降息’意味著(zhù)今年底到明年初貨幣政策還有進(jìn)一步的寬松空間，這一舉措有助于維持流動(dòng)性合理充裕，降低實(shí)體經(jīng)濟融資成本，激發(fā)市場(chǎng)活力?！?a href="http://www.groomlandia.com/quote/stockdetail/index.html?code=600030.SS&codeName=中信證券&type=5&crumb=股票,中信證券&announ=lc" target="_blank" style="color:#3875B0;">中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明預計。

東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青判斷，明年央行將繼續實(shí)施有力度的降息降準，其中政策性降息幅度或達0.5個(gè)百分點(diǎn)，明顯高于今年的0.3個(gè)百分點(diǎn)，而且各類(lèi)結構性貨幣政策工具利率也會(huì )適時(shí)下調，進(jìn)而引導企業(yè)和居民融資成本下行。

總體來(lái)看，清華大學(xué)國家金融研究院院長(cháng)、五道口金融學(xué)院副院長(cháng)田軒表示，要實(shí)施適度寬松的貨幣政策，重點(diǎn)在于保持低位的利率水平、保持合理充裕的貨幣供應量、更加強調政策精準性；用好結構性政策工具和創(chuàng )新的政策工具，定向支持薄弱環(huán)節和重點(diǎn)領(lǐng)域，繼續支持小微企業(yè)、科技創(chuàng )新、綠色發(fā)展等領(lǐng)域。

強調擴內需與防風(fēng)險 消費及地產(chǎn)領(lǐng)域支持有望加碼

本次會(huì )議還明確，“有效防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險，牢牢守住不發(fā)生系統性風(fēng)險底線(xiàn)”也是明年要抓好的重點(diǎn)任務(wù)之一。

“守住不發(fā)生系統性風(fēng)險底線(xiàn)，就要進(jìn)一步理順貨幣政策傳導機制，保證資金渠道暢通，充分發(fā)揮各類(lèi)金融機構的優(yōu)勢和特點(diǎn)，創(chuàng )新和改進(jìn)金融服務(wù)，滿(mǎn)足合理資金需求，并對高杠桿行為加強監管，確保信貸資金流向實(shí)體經(jīng)濟?！碧镘幷f(shuō)。

具體來(lái)看，會(huì )議強調，要持續用力推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩，加力實(shí)施城中村和危舊房改造，充分釋放剛性和改善性住房需求潛力。合理控制新增房地產(chǎn)用地供應，盤(pán)活存量用地和商辦用房，推進(jìn)處置存量商品房工作等。

從貨幣政策的視角出發(fā)，王青預計，不排除2025年將通過(guò)較大幅度引導5年期以上LPR報價(jià)下行等方式，繼續對居民房貸實(shí)施較大力度定向降息的可能性，而這也將是促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩的關(guān)鍵一招。

“總體來(lái)看，以下調居民房貸利率、增加房企信貸投放、加快推進(jìn)貨幣化安置方式實(shí)施城中村改造和專(zhuān)項債資金收購保障房為代表，2025年供需兩端的房地產(chǎn)支持政策還有進(jìn)一步加碼空間，而其中的關(guān)鍵就是把計入物價(jià)因素后仍然偏高的實(shí)際居民房貸利率降下來(lái)?！蓖跚嗾f(shuō)。

此外，會(huì )議還明確，“大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求”也是明年要抓好的重點(diǎn)任務(wù)之一。

“從任務(wù)排序上看，擴內需將是明年的重中之重；而且在擴內需的部署中，首先又要求‘大力提振消費’。這也就意味著(zhù)2025年要把擴大消費擺在優(yōu)先位置?！庇惺茉L(fǎng)人士對記者表示。

上述受訪(fǎng)人士預計，明年貨幣政策對居民消費信貸的支持力度有望顯著(zhù)加碼，甚至不排除設立定向支持工具的可能性。

董希淼還提到，消費金融在促消費方面具有積極作用，應支持和鼓勵金融機構創(chuàng )新產(chǎn)品與服務(wù)，大力發(fā)展消費金融業(yè)務(wù)，建議金融管理部門(mén)在資本補充、產(chǎn)品創(chuàng )新、科技賦能等方面采取更多舉措，通過(guò)加快支持消費金融公司發(fā)行二級資本債券等方式，以更大力度支持其良性創(chuàng )新和高質(zhì)量發(fā)展。

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編輯：劉潤榕

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