新財觀(guān) | “讓政策調整走在市場(chǎng)曲線(xiàn)之前” 適度寬松的貨幣政策將加大逆周期調節力度

作者：董希淼，招聯(lián)首席研究員、復旦大學(xué)金融研究院兼職研究員

新華財經(jīng)北京12月13日電 中央經(jīng)濟工作會(huì )議12月11日至12日在北京舉行。會(huì )議要求，明年要堅持穩中求進(jìn)、以進(jìn)促穩，守正創(chuàng )新、先立后破，系統集成、協(xié)同配合，充實(shí)完善政策工具箱，提高宏觀(guān)調控的前瞻性、針對性、有效性。

其中，要實(shí)施適度寬松的貨幣政策。發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結構雙重功能，適時(shí)降準降息，保持流動(dòng)性充裕，使社會(huì )融資規模、貨幣供應量增長(cháng)同經(jīng)濟增長(cháng)、價(jià)格總水平預期目標相匹配。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。探索拓展中央銀行宏觀(guān)審慎與金融穩定功能，創(chuàng )新金融工具，維護金融市場(chǎng)穩定。

在筆者看來(lái)，中央經(jīng)濟工作會(huì )議確定2025年貨幣政策的基調“適度寬松”，既是出于對當前經(jīng)濟形勢的分析，也充分考慮了外部不確定因素，更結合了對明年經(jīng)濟工作的謀劃。時(shí)隔十多年，貨幣政策取向再次回歸“適度寬松”，進(jìn)一步傳遞出積極明確的信號，有力提振各方信心，穩定市場(chǎng)預期。

2025年，貨幣政策將繼續加大逆周期調節力度，不斷提升支持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的前瞻性、有效性、針對性，為經(jīng)濟穩定增長(cháng)和高質(zhì)量發(fā)展營(yíng)造良好的貨幣金融環(huán)境。

筆者認為，“適度寬松”的貨幣政策意味著(zhù)貨幣供應量將合理充裕，利率水平將處于低位，信貸環(huán)境將全面優(yōu)化，金融將進(jìn)一步加大對重大戰略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節的支持服務(wù)。2025年，央行將適時(shí)降準降息，引導市場(chǎng)利率穩中有降，并進(jìn)一步豐富貨幣政策工具箱，更加注重發(fā)揮利率等價(jià)格型調控工具的作用，發(fā)揮好結構性貨幣政策工具作用，引導更多資源投向科技創(chuàng )新、綠色發(fā)展和消費金融等領(lǐng)域，更好地激發(fā)全社會(huì )內生動(dòng)力和創(chuàng )新活力，更好地激發(fā)市場(chǎng)有效需求。

同時(shí)，“適度寬松”的貨幣政策也更好體現“支持性”的貨幣政策立場(chǎng)，繼續降低企業(yè)和居民綜合融資成本，為經(jīng)濟持續回升向好提供金融支持。

展望后續，筆者認為，2025年，適度寬松的貨幣政策可在三個(gè)方面持續發(fā)力，更具前瞻性、有效性、針對性。一是要加大逆周期和跨周期調節力度，超常規地進(jìn)行預調，讓政策調整走在市場(chǎng)曲線(xiàn)之前，助力宏觀(guān)經(jīng)濟熨平周期波動(dòng)和外在沖擊，彰顯前瞻性；二是繼續降準降息，2025年可降準0.5個(gè)百分點(diǎn)，下調政策利率50個(gè)基點(diǎn)，引導LPR下降25個(gè)基點(diǎn)，從而在總量上保障流動(dòng)性更加充裕，在價(jià)格上適度降低成本，增強有效性；三是運用好存量結構性貨幣政策工具，必要時(shí)創(chuàng )設新的工具，豐富工具箱中的“十八般武藝”，引導和支持金融機構做好“五篇大文章”，特別是加大對科技創(chuàng )新、綠色發(fā)展、消費金融等支持，體現針對性。

此外，中央經(jīng)濟工作會(huì )議提出，有效防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險，牢牢守住不發(fā)生系統性風(fēng)險底線(xiàn)。會(huì )議還提出，穩妥處置地方中小金融機構風(fēng)險。

在這方面，筆者建議，應堅持“因地制宜”原則，認真按照“一省一策”要求，設計中小銀行改革化險的具體方案。例如，在農信社改革中，各省份要根據不同情況，兼顧促進(jìn)發(fā)展和防范風(fēng)險雙重目標，探索新機制和新模式。同時(shí)，不同地區的改革重點(diǎn)和次序也應有所區分。譬如，中西部和東北地區應將化解風(fēng)險放在首位，適當組建市級農商銀行和省級農商銀行；而東部地區則重在提升法人機構競爭力。

未來(lái)，中小銀行需要強化主體責任意識，制定科學(xué)務(wù)實(shí)的發(fā)展戰略，提升公司治理水平，在細分市場(chǎng)尋找差異化定位，進(jìn)行更精準的數字化轉型，降低運營(yíng)成本、提高服務(wù)效率和客戶(hù)體驗，逐步邁上特色化和精細化發(fā)展之路。筆者建議，金融監管部門(mén)采取更多措施，支持中小銀行更好地建立資本補充長(cháng)效機制，提高相關(guān)機構長(cháng)期可持續發(fā)展穩健性。

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編輯：王菁

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